在短短的24小时内，硅谷银行从被FDIC接管到提供VTFP工具进行救助，美国政府的行为可谓果断及时。而这一切都如同金融实验室里的一只小白鼠，给我们提供了鲜活的银行业倒闭和金融业危机处置案例，其中蕴含的教训和经验值得总结。
　　现在舆论都在寻找硅谷银行暴雷的原因，有人把根源归结在硅谷银行身上，比如低利率时期大量投资了长久期的固定收益产品，存在严重的期限错配问题；资产和负债两端都过于集中一个高科技创业投资行业。
　　还有一派人则把责任归结于美联储的暴力加息，暴力加息导致硅谷银行的低利率的固定收益资产出现大幅亏损，再加上高科技行业泡沫破灭，股价大幅下行，科技企业需要从银行拿出存款，这一下就挤爆了硅谷银行。
　　以上意见都有道理，但是更为关键的是，为什么暴力加息就会让一个银行破产？笔者先不谈银行在资产配置上的问题，就美联储来说，如果利率政策适当，此轮超级通胀也许是可以避免的，同时也可能就不会出现持续的暴力加息。
　　主要的问题是以鲍威尔为首的美联储高层，把此次美联储的通胀始终认为是新冠疫情引发的供应链断裂，是供给侧的问题，而不是需求测的问题，他们认为在新冠结束供应链完整之后，供给方面跟上，通胀水平就会下来，美国通胀只是“暂时的”，所以美联储迟迟不加息。
　　还有一点，当时拜登刚刚上台，美国经济在疫情的影响下疲弱不堪，拜登必须以经济增长对民众一个交代，出台了许多财政刺激措施，这时候鲍威尔必须配合拜登的政策，在货币政策上以宽松为主，让低利率长期维持，这就犯了货币政策的大忌。
　　另外，2022年2月份，俄罗斯发起了针对乌克兰的特别军事行动，这次战争扰乱了全球供给体系，导致能源和粮食价格飞涨，让全球通胀雪上加霜。
　　2021年的季度预测显示，在年初美联储预计第四季度的个人消费支出通货膨胀是1.8%，而实际上是5.5%。如此严重的预测失误也使得鲍威尔在2021年的大部分时间在眼看着的物价上涨面前，坚持认为通胀只是暂时性的，错失了加息的最佳时间。
　　直到2021年10月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨6.2%，创近31年来最大同比涨幅。不少美联储官员和经济学家开始呼吁美联储加速退出购债计划，为尽早启动加息做准备。11月30日，鲍威尔出席美国国会参议院银行委员会举行的听证会时意外表示，鉴于目前美国通胀压力高企，美联储应考虑提早几个月结束资产购买计划。这是鲍威尔第一次表示通胀预期的反转。
　　事实上，2022年3月17日，美联储调高联邦基金目标利率25个基点，新一轮加息周期的首次加息正式落地。在2022年6至11月，美联储连续4次加息75个基点，这是自20世纪80年代保罗·沃克尔以来的最大加息幅度，至今已经加息450个基点。
　　对于此次加息延误，2022年5月份，鲍威尔在接受记者采访时说，“如果有完美的后见之明，再回过头去看，我们可能会更早一点提高利率。我不确定这会有多大的影响，但我们必须根据当时的情况实时做出决定，我们尽了最大努力。现在，我们清楚地看到了形势，我们决心使用我们的工具让经济回到价格稳定的轨道上”。然而，他当时可能没想到通胀形势的误判会引发多么严重的后果。
　　央行的货币政策，最重要的其实并非真实利率多少，而是一种预期引导，央行行长的表态非常重要，如果央行表态不认为通胀形势严峻，那么不论银行的资产配置还是企业的投资，包括消费者的行为都会是激进的，在当时的情况下，美联储的表态就是错误的引导了预期，并且加重了通胀的上行，当最终采取加息措施时，又不得不暴力加息，那么此前受误导的投资行为就会受到损失，显然硅谷银行如果跟美联储一样对通胀形势做出错误的判断，其资产配置方案就是过于激进的，那么最终就要付出代价。
　　加之，货币政策通过实行到最终在实体经济中见到效果，一般都具有滞后效应，一般最快需要三小时，一般也要半年，这就需要货币政策具有一定的前瞻性，如果已经看到通胀起来了，你才加息，那就黄花菜都凉了。
　　由此看，作为制定货币政策，实施货币发行的中央银行对于一个经济体的健康运行是多么重要，判断方面稍有不慎，对于经济增长过于看重，而忽视通胀，就可能造成经济的灾难。
（文章来源：华夏时报）